Naufal Hafizh, Salim Al-Idrus, Eko Suprayitno| http://hawalah.staiku.ac.id

192

PENGARUH SERTIFIKAT BANK INDONESIA SYARIAH (SBIS), INFLASI,

DAN NILAI TUKAR RUPIAH TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN

JAKARTA ISLAMIC INDEKS

Naufal Hafizh

, Salim Al-Idrus

, Eko Suprayitno

Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim, Malang, Indonesi

naufalhafizh1403@gmail.com

KATA KUNCI

SBIS; Inflasi; Nilai

Tukar dan Harga

Saham

KEYWORDS

SBIS; Inflation;

Exchange Rates and

Stock Prices

ABSTRAK

Di Indonesia tingkat suku bunga Bank sentral diproxykan pada tingkat suku bunga

Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS). Sehingga investor akan menjual

sahamnya dan kemudian akan menyimpan dananya di bank. Penjualan saham

yang serentak akan berdampak pada penurunan harga secara signifikan. Peneliti

memilih Jakarta Islamic Index (JII) karena JII merupakan saham yang mewakili

pergerakan 30 saham syariah (Bidang usahanya sesuai dengan hukum Islam) yang

memiliki kapitalisasi pasar terbesar dengan transaksi terlikuid. Penelitian ini

bertujuan untuk meganalisis pengaruh SBIS terhadap harga saham perusahaan JII

2012-2017, pengaruh inflasi terhadap harga saham perusahaan di JII 2012-2017

dan pengaruh nilai tukar tambah terhadap harga saham perusahaan JII 2012-2017.

Penelitian ini menggunakan desain penelitian metode penelitian kuantitatif.

Populasi dari penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia sampai dengan tahun 2017, yaitu sebanyak 30

perusahaan. Dalam proses pengambilan sampel dipergunakan metode purposive

sampling dengan beberapa kriteria. Variabel penelitian terdiri dari harga saham,

nilai tukar, inflasi dan suka bunga (BI rate). Data yang dikumpulkan menggunakan

dokumentasi yaitu dengan mengolah data-data tertulis yang berhubungan dengan

masalah penelitian baik dari sumber dokumen, buku-buku, koran, majalah,

internet dan lain-lain. Hasil penelitian menjelaskan bahwa hasil analisis data panel

menunjukkan SBISm Inflasi dan Kurs secara simultan berpengaruh signifikan

terhadap Harga Saham, hasil analisis data panel secara parsial, diketahui

pengaruhnya yaitu variabel kurs berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham

perusahaan, dan Variabel Inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap Harga

Saham perusahaan.

ABSTRACT

In Indonesia, the central bank's interest rates are proxyed at the interest rates of

Bank Indonesia Syariah Certificates (SBIS). So that investors will sell their shares

and then save their funds in the bank. Concurrent stock sales will have a

significant price reduction. The researcher chose the Jakarta Islamic Index (JII)

because JII is an stock that represents the movement of 30 sharia stocks (the

business field is in accordance with Islamic law) which has the largest market

capitalization with liquid transactions. This study aims to analyze the effect of

SBIS on the stock price company 2012-2017 JII index, the effect of inflation on the

company's stock price company 2012-2017 JII index and the effect of the exchange

rate on the stock price company 2012-2017 JII index. This study uses a

quantitative research method research design. The population of this study is all

manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange until 2017,

which are as many as 30 companies. In the sampling process a purposive sampling

method is used with several criteria. The research variables consist of stock prices,

exchange rates, inflation and interest rates (BI rate). Data collected using

documentation is by processing written data related to research problems both

from document sources, books, newspapers, magazines, internet and others. The

Volume 2, Number 1, September 2023

e-ISSN: 2963-301x and p-ISSN: 2963-3435

[ Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Inflasi, dan Nilai

Tukar Rupiah terhadap Harga Saham Perusahaan Jakarta Islamic

Indeks]

Vol 2 No 1, 2023

Naufal Hafizh, Salim Al-Idrus, Eko Suprayitno | http://hawalah.staiku.ac.id

193

results of the study explained that the results of panel data analysis showed that

the SBISm Inflation and Exchange Rate simultaneously had a significant effect on

the Stock Price company, the results of partial panel data analysis, the effect of

which was the exchange rate variable had a significant effect on the Stock Price

company, and Inflation Variables had no significant effect on the Price Index

Stock, Variable Inflation has no significant effect on the Stock Price company.

PENDAHULUAN

Pasar modal adalah tempat bertemunya para pemodal dan pencari modal. Terdapat tiga

tujuan utama adanya pasar modal (Raharjo, 2010; Sari & Andriyani, 2023) pertama, mempercepat

proses perluasan pengikutsertaan masyarakat dalam pemilikan saham perusahaan. Kedua,

pemerataan pendapatan bagi masyarakat dan ketiga, meningkatkan partisipasi masyarakat dalam

menghimpun dana secara produktif. Secara umum kegiatan pasar modal diatur dalam Undang-

undang No. 8 tahun 1995 (UUPM). Pada pasal 1 menyatakan bahwa pasar modal adalah kegiatan

yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang

berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.

Dalam peraturan tersebut tidak di bedakan antara pasar modal dengan pasar modal syariah

(Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal, 1995).

Perkembangan perekonomian suatu negara mempengaruhi perkembangan suatu

perusahaan, salah satunya di pengaruhi oleh perekonomian makro (Dornbusch & Fischer, 2001;

Wahyudi & Sani, 2014). Suta, mengemukakan bahwa dalam kegiatan ekonomi makro terkandung

aspek produksi, pendapatan, pengeluaran, anggaran nasional, jumlah uang beredar dan neraca

pembayaran (Suta, 2000, p. 21). Kondisi ekonomi makro yang stabil merupakan energi pendorong

bagi berkembangnya pasar modal (Putong et al., 2013).

Dampak merosotnya nilai tukar rupiah terhadap pasar modal memang dimungkinkan,

mengingat sebagian besar perusahaan yang go public di BEI mempunyai hutang luar negeri dalam

bentuk valuta asing (Murtini & Amijoyo, 2012). Di samping itu produk produk yang dihasilkan

oleh perusahaan publik tersebut banyak menggunakan bahan yang memiliki kandungan impor

tinggi.

Di Indonesia tingkat suku bunga Bank sentral diproxykan pada tingkat suku bunga

Sertifikat Bank Indonesia Syariah atau SBIS (Husnan & Pudjiastuti, 2004; Thobarry, 2009).

Berdasarkan Surat Edaran Bank Indonesia No.10/11/PBI/2008, Sertifikat Bank Indonesia Syariah

adalah surat berharga berdasarkan prinsip syariah berjangka waktu pendek dalam mata uang

rupiah yang diterbitkan Bank Indonesia (Bank Indonesia, 2008). Tujuan dari penerbitan SBIS

adalah untuk menjaga stabilitas moneter, yaitu BI berkewajiban memelihara kestabilan nilai

rupiah. Investasi produk bank seperti deposito atau tabungan jelas lebih kecil resikonya

dibandingkan investasi dalam bentuk saham (Hartono, 2013; Sutedi, 2011; Sutrisno, 2012).

Kurs mata uang menunjukkan harga mata uang apabila ditukarkan dengan mata uang lain.

Penentuan nilai kurs mata uang suatu negara dengan mata uang negara lain ditentukan sebagai

mana halnya barang yaitu oleh permintaan dan penawaran mata uang yang bersangkutan. Hukum

ini juga berlaku untuk kurs rupiah, jika permintaan akan rupiah lebih banyak daripada penawaran

maka kurs rupiah ini akan terapresiasi, demikian pula sebaliknya (Yuanda et al., 2023). Apresiasi

atau depresiasi akan terjadi apabila negara menganut kebijakan nilai tukar mengambang bebas

(free floating exchange rate) sehingga nilai tukar akan ditentukan oleh mekanisme pasar

(Kuncoro, 2001, p. 41; Wicaksana, 2012).

Berdasarkan latar belakang yang dipaparkan di atas dan dari fenomena yang timbul beserta

penelitian yang telah dilakukan. Penulis ingin memberikan jawaban tentang fenomena yang

terjadi dan memberikan informasi lebih banyak tentang pengaruh-pengaruh beserta hubungan dari

masing-masing variabel yaitu inflasi, SBIS, dan nilai tukar rupiah terhadap Harga Saham

Perusahaan JII 2012-2017, maka dari itu penulis mengangkat judul “Pengaruh SBIS, Inflasi, dan

Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Perusahaan Jakarta Islamic Indeks 2012-2017”.

Vol 2 No 1, 2023

[ Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Inflasi, dan

Nilai Tukar Rupiah terhadap Harga Saham Perusahaan Jakarta

Islamic Indeks]

194

http://hawalah.staiku.ac.id|Naufal Hafizh, Salim Al-Idrus, Eko Suprayitno

METODE PENELITIAN

Pendekatan penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan

kuantitatif.Metode penelitian kuantitatif digunakan dalam meneliti sampel dan pupulasi

penelitian, teknik pengambilan sampel umunya dilakukan dengan acak atau random sampling.

Sedangkan pengumpulan data pada penelitian kuantitatif dilakukan dengan cara memanfaatkan

instrumen penelitian yang dipakai, analisis data yang digunakan bersifat kuantitatif artinya bisa

diukur dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang ditetapkan sebelumnya. Penelitian ini

menggunakan pendekatan kuantitatif karena data-data yang digunakan pada penelitian ini berupa

angka yang diharapkan dapat menjawab rumusan masalah (Sugiyono, 2015, p. 14).

HASIL DAN PEMBAHASAN

Tabel 1 Tabel Penentuan Lag Length

Lag

LogL

FPE

AIC

-13277.74

1.98e+14

44.27247

44.30178

44.28388

-11156.08

4207.961

1.77e+11

37.25360

37.40016

37.31065

-10725.14

848.9543

4.45e+10

35.87046

36.13428

35.97316

-10396.87

642.3176

1.57e+10

34.82955

35.21062

34.97790

-10199.29

383.9651*

8.58e+09*

34.22429*

34.72260*

34.41827*

Dari tabel di atas dapat diketahui bahwa penentuan lag length yang di sarankan oleh

software ekonometrik adalah pada lag 1. Peneltian lag length ini kemudian digunakan ini

kemudian pada pengujian Uji Kausalitas Granger.

Tabel 2 Estimasi VECM Menggunakan Uji Fixed Effect Model

Hasil Estimasi Fixed Effect Model

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

5864.606

1556.277

3.768357

0.0002

X1_kurs

0.300307

0.105415

2.848798

0.0045

X2_Inflasi

146.9671

140.2744

1.047711

0.2951

X3_SBIS

-828.7009

193.9181

-4.273459

0.0000

Effects Specification

Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared

0.681096

Mean dependent var

5099.561

Adjusted R-squared

0.666242

S.D. dependent var

7637.731

S.E. of regression

4412.453

Akaike info criterion

19.66700

Sum squared resid

1.34E+10

Schwarz criterion

19.87688

Log likelihood

-7047.120

Hannan-Quinn criter.

19.74803

F-statistic

45.85177

Durbin-Watson stat

1.725972

Prob(F-statistic)

0.000000

[ Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Inflasi, dan Nilai

Tukar Rupiah terhadap Harga Saham Perusahaan Jakarta Islamic

Indeks]

Vol 2 No 1, 2023

Naufal Hafizh, Salim Al-Idrus, Eko Suprayitno | http://hawalah.staiku.ac.id

195

Pengujian Hipotesis

1. Uji t

Uji T pengujian yang digunakan untuk mengetahui apakah variabel-variabel

independen secara parsial yang berpengaruh nyata atau tidak terhadap variabel

dependen.

Tabel 3 Uji T

Variabel

t-hitung

Sig.

Keterangan

Kurs

2.848798

0.0045

Signifikan

Inflasi

1.047711

0.2951

Tidak Signifikan

SBIS

-4.273459

0.0000

Signifikan

Uji statistik t-test (parsial) menunjukan pengaruh Kurs, Inflasi dan SBIS

terhadap Harga Saham Perusahaan (Y) adalah berpengaruh secara parsial.

Berdasarkan tabel di atas, maka dapat dideskripsikan sebagai berikut, yaitu: (Andni

& Said, 2022)

a. Variabel Kurs (X1) memiliki nilai signifikansi (Sig.) 0.0045 pada tabel Coefficients

dengan nilai α (derajat signifkansi) 0.05 artinya 0.0045<0.05 atau terdapat pengaruh

yang signifikan dan uji t menunjukkan 2.848798 >t tabel (2.848798). Artinya Kurs

berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham Perusahaan.

b. Variabel Inflasi (X2) memiliki nilai signifikansi (Sig.) 0.2951 pada tabel Coefficients

dengan nilai α (derajat signifkansi) 0.05 artinya 0.2951<0.05 atau tidak terdapat

pengaruh dan uji t menunjukkan 1.047711>t tabel (1.047711). Artinya Inflasi tidak

berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham Perusahaan.

c. Variabel SBIS (X3) memiliki nilai signifikansi (Sig.) 0.0000 pada tabel Coefficients

dengan nilai α (derajat signifkansi) 0.05 artinya 0.0000<0.05 atau terdapat pengaruh

yang signifikan dan uji t menunjukkan -4.273459>t tabel (-4.273459). Artinya SBIS

berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham Perusahaan.

2. Uji f

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apabila semua variabel independen atau

bebas yang dimaksukan dalam model mempunyai ketepatan model terhadap variabel

dependen atau terikat.

Dimana pada uji F terdapat kriteria uji hipotesis yang digunakan adalah sebagai

berikut:

• Jika nilai probabilitas < 0,05 maka H0 ditolak dan Ha diterima.

• Jika nilai probabilitas> 0,05 maka H

diterima dan Ha ditolak.

Tabel 4 Uji f

Variabel

f-hitung

R-squared

Sig.

Keterangan

Kurs, Inflasi dan

SBIS

45.85177

0.681096

0.000000

Signifikan

Berdasarkan tabel di atas maka didapatkan hasil dari uji statistik F didapatkan nilai

statistikf hitung 45.85177 dan nilai signifikasi 0,000000 dimana hasil ini lebih besar dari

R-squared (0.681096) pada n sebesar 39 sehingga Ho ditolak yang mana dapat disimpulkan

bahwa Kurs, Inflasi dan SBIS secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Harga

Saham Perusahaan.

Vol 2 No 1, 2023

[ Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Inflasi, dan

Nilai Tukar Rupiah terhadap Harga Saham Perusahaan Jakarta

Islamic Indeks]

196

http://hawalah.staiku.ac.id|Naufal Hafizh, Salim Al-Idrus, Eko Suprayitno

KESIMPULAN

Berdasarkan hasil analisis data panel menunjjukkan bahwa SBIS, Inflasi dan Kurs secara

simultan berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham Perusahaan. Berdasarkan hasil analisis

data panel secara parsial, diketahui pengaruhnya sebagai berikut: a) Variabel kurs berpengaruh

signifikan terhadap Harga Saham Perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari hubungan antara nilai

tukar rupiah terhadap mata uang asing dengan harga saham diantaranya dapat dilihat melalui

pendekatan pasar barang (good market approach), dimana perubahan kurs akan mempengaruhi

suatu perusahaan, kemudian akan mempengaruhi pendapatan perusahaan atau struktur cost of

fund-nya. Hal tersebut akan berpengaruh pada harga saham suatu perusahaan. b) Variabel Inflasi

tidak berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Hal ini dapat dilihat dari tingginya tingkat

inflasi menunjukkan bahwa resiko untuk melakukan investasi cukup besar sebab inflasi yang

tinggi akan mengurangi tingkat pengembalian dari investor. c) Variabel SBIS berpengaruh

signifikan terhadap Harga Saham Perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari hubungan antara tingkat

suku bunga terhadap JII tahun 2012-2017 dapat dilihat apabila tingkat bunga tinggi maka pemilik

modal cenderung memilih menabung di Bank atau menginvestasikan uangnya dengan membeli

Sertifikat Bank Indonesia dibandingkan berinvestasi di pasar modal.

DAFTAR PUSTAKA

Andni, R., & Said, M. (2022). Determinant of Islamic Stock Index in Indonesia Pre and Post

Pandemic Era Vaccine. Journal of Islamic Economics Lariba, 8(1).

https://doi.org/10.20885/jielariba.vol8.iss1.art6 Google Scholar

Bank Indonesia. (2008). Peraturan Bank Indonesia No. 10/11/PBI/2008 Sertifikat Bank Indonesia

Syariah. Bank Indonesia. Google Scholar

Dornbusch, R., & Fischer, S. (2001). Makroekonomi (Keempat). Penerbit Erlangga. Google

Scholar

Hartono, J. (2013). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi Kedelapan). BPFE Yogyakarta.

Google Scholar

Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2004). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. UPP AMP YKPN.

Google Scholar

Kuncoro, M. (2001). Manajemen Keuangan Internasional: Pengantar Ekonomi dan Bisnis

Global. BPFE-Yogyakarta. Google Scholar

Murtini, U., & Amijoyo, S. K. (2012). Pengaruh Perubahan Harga Emas Dunia dan Kurs Rupiah

pada Return Pasar. Jurnal Riset Manajemen Dan Bisnis, 7(2), 139.

https://doi.org/10.21460/jrmb.2012.72.78 Google Scholar

Undang-undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal, Pub. L. No. 8,

Pemerintah Pusat (1995). Google Scholar

Putong, I., Hidayat, C., Soekarso, S., & Setyowati, T. M. (2013). Pengantar Ilmu Ekonomi Mikro

dan Makro (5th ed., Vol. 1). Ghalia Indonesia. Google Scholar

Raharjo, S. (2010). Pengaruh Inflasi, Nilai Kurs Rupiah, dan Tingkat Suku Bunga Terhadap

Harga Saham Di Bursa Efek Indonesia. ProBank, 1(3).

https://www.neliti.com/publications/161972/pengaruh-inflasi-nilai-kurs-rupiah-dan-

tingkat-suku-bunga-terhadap-harga-saham-d#cite Google Scholar

Sari, N. M. Y. D. P., & Andriyani, A. (2023). Millennial Employees Perception Of The Influence

Of Transformational Leadership On Organizational Performance Through The

[ Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Inflasi, dan Nilai

Tukar Rupiah terhadap Harga Saham Perusahaan Jakarta Islamic

Indeks]

Vol 2 No 1, 2023

Naufal Hafizh, Salim Al-Idrus, Eko Suprayitno | http://hawalah.staiku.ac.id

197

Implementation Of Total Quality Management (TQM) Empirical Study at PT Asabri

(Persero) Branch Offices. Return: Study of Management, Economic and Bussines, 2(7),

695–709. https://doi.org/https://doi.org/10.57096/return.v2i7.125 Google Scholar

Sugiyono. (2015). Metode Penelitian Pendidikan pendekatan Kuantitaif, Kualitatif, dan R&D.

Alfabeta. Google Scholar

Suta, A. (2000). Menuju Pasar Modal Modern. Yayasan SAD Satria Bhakti. Google Scholar

Sutedi, A. (2011). Pasar modal syariah : sarana inventasi keuangan berdasarkan prinsip syariah

(Vol. 1). Sinar Grafikah. Google Scholar

Sutrisno. (2012). Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi (1st ed., Vol. 5). Ekonisia.

Google Scholar

Thobarry, A. (2009). Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Laju Inflasi dan Pertumbuhan

GDP Terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti ( Kajian Empiris Pada Bursa Efek

Indonesia Periode Pengamatan tahun 2000 – 2008) [Thesis]. Universitas Diponegoro.

Google Scholar

Wahyudi, I., & Sani, G. A. (2014). Interdependence between Islamic capital market and money

market: Evidence from Indonesia. Borsa Istanbul Review, 14(1), 32–47.

https://doi.org/10.1016/j.bir.2013.11.001 Google Scholar

Wicaksana, I. G. A. (2012). Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Return on Asset

terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia

[Thesis]. Universitas Udayana. Google Scholar

Yuanda, M. A. D., Sutrasna, Y., & Navalino, D. A. (2023). Indonesia’s Strategy In Dealing With

The Threat of A Global Recession on Foreign Exchange Reserves In Term of Macro

Economic Activity. Return: Study of Management, Economic and Bussines, 2(06), 592–601.

https://doi.org/https://doi.org/10.57096/return.v2i06.98 Google Scholar

Naufal Hafizh, Salim Al-Idrus, Eko Suprayitno (2023)

First publication right:

Hawalah – Kajian Ilmu Manajemen, Ekonomi dan Bisnis

This article is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0

International